中信建投证券9月22日研报示意，跟着好意思联储自2020年3月以来初度文牍降息，世界流动性边缘改善，医药行业投融资景气度有望快速规复，具备估值上风。重心护理港股和CXO的契机：1）降息周期开启对翻新类财富的订价较为故意，代表性的细分行业是翻新药及制药企业，其中对互异化、临床价值、合规买卖化才气或平台才气的评估是中枢的选股依据。2）跟着降息周期开启西野翔吧，医药投融资有望大略规复，研发需求的普及将故意于具备世界竞争力的CXO龙头及细分规模龙头。3）关于港股医疗器械公司，降息周期开启将故意于企业现款流改善和估值普及，其中部分翻新家具放量、国际业务高速增长的公司有望达奏凯绩高增长。
全文如下中信建投：降息后医药投资契机挖掘
跟着好意思联储自2020年3月以来初度文牍降息，世界流动性边缘改善，医药行业投融资景气度有望快速规复，具备估值上风。本周咱们重心护理港股和CXO的契机：1）降息周期开启对翻新类财富的订价较为故意，代表性的细分行业是翻新药及制药企业，其中对互异化、临床价值、合规买卖化才气或平台才气的评估是中枢的选股依据。2）跟着降息周期开启，医药投融资有望大略规复，研发需求的普及将故意于具备世界竞争力的CXO龙头及细分规模龙头。3）关于港股医疗器械公司，降息周期开启将故意于企业现款流改善和估值普及，其中部分翻新家具放量、国际业务高速增长的公司有望达奏凯绩高增长。
行业增长阶段性承压，允洽预期。2024年上半年，医药行业上市公司全体营业收入与扣非归母净利润分离同比下降1.10%和6.57%。Q2与Q1预备趋势接近，主要受到部分公司基数效应、策略扰动及外部环境等成分影响。基数效应主要包括包含伤风呼吸品类的中成药公司、疫苗、IVD、CXO公司等。
行业韧性仍然显著，龙头发达杰出。2024年上半年，血成品、高值耗材、化学制剂、原料药等板块发达相对较好。细分行业龙头全体发达好于全体。
重心板块情况。①制药及翻新药：化学制药板块收入赓续爬坡，利润显著改善；代表性公司研发用度率全体趋稳，赓续以研发运转公司转型升级；翻新药公司快速买卖化，赔本收窄，龙头公司在手现款及股价发达杰出。②CXO：受旧年同期高基数及卑鄙需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。通例业务及国际订单仍较踏实。③器械：基数效应弱化，单季度收入增速自23年Q1以来初度转正。行业里面分化显著，高值耗材全体规复最佳，集采对高值耗材影响不一，出清的部分品种盈利显著较快；建树受更新策略推迟影响，全体有所下滑；IVD下滑较多与基数及策略扰动关系。④中药：行业受高基数及策略扰动全体承压，但华润三九等OTC头部品牌公司发达杰出。⑤血成品：收入稳步增长，盈利才气权臣普及，预备质料较高，仍处于高景气阶段。⑥原料药：行业供需大略规复至以前节律，同期板块内公司积极推动制剂和CDMO转型，孝顺功绩增量。⑦连锁药店：多成分影响功绩，预备阶段性承压。
本年咱们看好：1）处方药功绩赓续爬坡，翻新+准入拉动增长，2024年内催化密集，看好翻新药及仿创鸠合的优质公司；2）器械板块看好下半年增速大略规复；3）中药板块瞻望下半年增速改善，看好行业龙头企业；4）看好国企校阅的优质标的；5）原料药行业结构性契机；6）看好出海主义越过翻新药及器械企业。
永恒看好干线：
翻新干线：穿越周期的最佳法宝。世界流动性有望边缘改善，对翻新类财富的订价较为故意；国度策略饱读吹翻新药发展；新工夫推动行业快速发展。代表性的细分行业是翻新药及制药企业，其中对互异化、临床价值、合规买卖化才气或平台才气的评估是中枢的选股依据。
出海干线：合理预期，越过公司应给以溢价。永恒看医药行业有望走出世界性大公司，但投资东谈主也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个永恒的过程。代表性的细分行业是翻新药和器械公司，对公司家具及团队国际竞争力的评估是最中枢的选股依据，现在已有较强竞争力的公司应给以较高溢价。
底部干线：把捏景气度变化节律。
低估值干线：聘请高性价比公司。
其他干线：医疗作事。
草榴社区地址港股行情转头：上周医药全体跑输大盘，CXO及互联网医疗发达较好。上周恒生医疗保健飞腾4.34%，恒生指数飞腾5.12%，恒生医疗保健全体跑输大盘0.78%。2024年以来，恒生医疗保健全体跑输大盘28.24%。子行业方面，上周CXO（+12.80%）、互联网医疗（+10.17%）子行业发达较好。
A股行情转头：上周医药全体跑输大盘，医药零卖及医疗作事发达较好。上周医药指数下落0.79%，万得全A指数飞腾1.27%，医药指数全体跑输大盘2.06%。2024年以来，医药指数全体跑输大盘13.27%。子行业方面，上周医药零卖（+3.72%）、医疗作事（+2.67%）子行业发达较好。
行业策略风险：因为行业策略退换带来的商榷遐想条件变化、价钱变化、带量采购策略变化、医保报销领域及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等策略的变化，对行业发展预期影响较大。
研发不足预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组程度不笃定、疗效后果及安全性后果数据不笃定等风险。
审批不足预期风险：审批过程中存在贵寓补充、审批历程变化等成分导致的审批周期蔓延等风险。
宏不雅环境波动风险：世界经济增速进一步放缓，可能影响卑鄙需求，此外还需要探究国际关系、样式变化、通货扩展及汇率和利率等方面的风险。
功绩率领下修：药明生物探究到预备环境变化等成分西野翔吧，对功绩率领进行下修。
